Инвесторы наконец-то увидели свет в конце туннеля. В прошлый понедельник стало известно, что компании Pfizer и BioNTech добились успеха в разработке вакцины против вируса COVID-19. Новость немедленно вызвала рост акций компаний, которые в этом году сильно пострадали от пандемии и связанного с ней экономического кризиса. Некоторые фондовые индексы даже установили новые рекорды.
Проблеск надежды
Относительно вакцины все еще существует масса вопросов: как и когда начнется вакцинация и вообще, решит ли вакцина Pfizer проблему коронавируса в глобальном масштабе? Однако для управляющих фондами, которые по определению должны заглядывать за горизонт, такие детали не имеют значения. Для них главное, чтобы на горизонте наконец появилась земля.
В этот понедельник еще бóльшими ожиданиями поделилась американская фармацевтическая компания Moderna. Ее вакцина от COVID-19 показала эффективность 94,5% по результатам первого промежуточного анализа третьей фазы клинических исследований. Pfizer сообщила о более чем 90%-ной эффективности своей вакцины по итогам масштабных клинических исследований. Эффективность российской вакцины «Спутник V» – 92% по результатам промежуточного анализа. После сообщения Moderna фьючерс на S&P 500 подскочил на 1%, на Dow Jones – на 1,6%.
«С точки зрения медицины сомнения, конечно, важны, но с точки зрения рынка – нет», – говорит Салман Баиг, управляющий фондами смешанных инвестиций Unigestion в Женеве. Президентские выборы в США закончились, не оставив никаких сомнений в том, что в январе Джо Байден вступит в должность, а новость о вакцине впервые открыла реальную возможность возвращения к нормальной жизни уже в следующем году: «Риски от двух главных источников неопределенности стали гораздо ниже. С этого момента на рынках должно начаться широкое ралли».
Аналитики Goldman Sachs написали в прошлую среду: «Несмотря на повышенное внимание инвесторов к политическим последствиям президентства Байдена, вакцина для COVID-19 – гораздо более важный фактор, который определит ситуацию в экономике и на фондовом рынке в 2021 г.». Банк повысил прогноз для S&P 500 и теперь ожидает, что индекс, закрывшийся в пятницу на отметке 3585 пунктов, к концу года достигнет 3700 (предыдущий прогноз – 3600 пунктов).
Пути акций разошлись
Ралли на прошлой неделе имело характерную особенность. Акции, которые ранее выиграли от перехода на удаленную работу и более активного использования развлекательных сервисов дома, таких как Zoom и Netflix, сильно упали, отправив за неделю технологический индекс NASDAQ 100 вниз более чем на 1%. В то же время акции авиакомпаний и сетей кинотеатров резко выросли, увеличивая вероятность того, что дешевые и в последнее время непопулярные акции стоимости (value stocks) – в отраслях, тесно связанных с фундаментальными экономическими показателями, – могут наконец взять реванш. В течение десятилетия акции стоимости сильно отставали от акций роста (growth stocks), сконцентрированных прежде всего в технологической отрасли. Последние новости изменили ситуацию, и потерявшие благосклонность инвесторов акции сделали рывок вперед.
Появление вакцины Pfizer – это «переломный момент», пишут в прогнозе на 2021 г. аналитики крупнейшей европейской инвестиционной группы Amundi. Но путь будет неровным, предупреждают они. «Сегодня рынки исходят из самого позитивного сценария – широкая доступность вакцины, избыточная ликвидность, [денежная и фискальная] политики, которые навсегда останутся благоприятными. Последовательность не будет столь линейной», – предостерегает директор по инвестициям Паскаль Бланке.
Прошлая неделя стала блестящей для основных фондовых рынков, но к ее концу большинство из них откатилось от рекордных уровней. Стремительный скачок в прошлый понедельник котировок акций в секторах, больше всего пострадавших от коронавируса, во многом объясняется закрытием коротких позиций: многим инвесторам, игравшим на понижение, пришлось покупать дешевевшие до этого бумаги, тем самым толкая цены все выше и выше. Индекс S&P 500, который вырос почти на 10% в этом году, набрал за неделю только 1%, сдерживаемый скромными показателями акций крупных технологических компаний. Европейские рынки выросли сильнее, и индекс Stoxx 600 поднялся почти на 4%, что стало рекордом после мая. Французский индекс CAC 40, сильно пострадавший с начала 2020 г., вырос на 7,6%; это самый высокий недельный показатель с марта и один из самых значительных за последние два десятилетия.
Вопрос перспективы
Более спокойные торги в конце недели показали, что инвесторам приходится иметь дело с конфликтующими сигналами. Один из них – рынки получили желанное обещание, что возвращения к нормальной жизни можно ждать уже в ближайшие месяцы. Поскольку рынки закладывают будущие события в цену акций уже сегодня, им ничего не остается, как играть на повышение. С другой стороны, существует невеселая сегодняшняя реальность: затянувшиеся карантины в Европе и быстро ускоряющиеся темпы распространения коронавирусной инфекции в США.
Поэтому, по словам управляющих фондами, решающее значение имеют временные горизонты. «В краткосрочной перспективе мы имеем локдауны в США и возможное ужесточение ограничительных мер в Европе, – говорит Баиг. – Можно попробовать сыграть на этом. Но мы не хотим придерживаться краткосрочных целей. Мы готовы пережить некоторую волатильность на пути [к восстановлению], но для нас это лучше, чем пытаться двигаться вслед за новостями про коронавирус».
Перевел Виктор Давыдов
