В России вся собственность выросла из «выпросил», или «подарил», или кого-нибудь «обобрал». Труда в собственности очень мало. И от этого она не крепка и не уважается.
Василий Розанов
Среди этих сделок особняком стоит широко обсуждаемое поглощение «главным военным банком страны» — Промстройбанком (ПСБ) активов крупнейшей российской сети торговли электроникой и домашними товарами «М. Видео — Эльдорадо» (далее — «М. Видео»).
Озадаченные аналитики задаются вопросом: зачем?
Резоны
Размерность сделки — около 300 млрд рублей.
Именно за такие деньги сегодняшние акционеры готовы уступить бизнес ПСБ. Но вправду, для чего четвертому по величине банку РФ (капитал 640 млрд рублей, прибыль за 2024 год около 100 млрд, активы около 10 трлн) понадобился крупнейший ритейлер электроники в России (оборот — 540 млрд, прибыль 21 млрд, долг перед банками 80 млрд, а рыночная капитализация всего 19 млрд рублей, точек продажи — более 1240, сеть покрывает почти все регионы РФ)?
Перечислим основные рыночные драйверы сделки:
-
Банк как владелец «ПСБ-Маркет» и «СвязьON» хочет достроить розничный бизнес, который пока не очень удачно развивается. То есть уже сделанные инвестиции могут отлично масштабироваться, «растворившись» в сделке reverse merger (небольшая компания поглощает крупную), и в образовавшейся «корпоративной свалке» будет легко продать убыточные активы, не неся ответственности за неудачные корпоративные решения.
-
ПСБ приобретает низкомаржинальный, но высокооборотный бизнес, который достается банку в условиях высоких процентных ставок, что хорошо отразится на балансе и добавит еще 5% к составу активов. Скорее всего, сделка хорошо отразится на балансе ПСБ, перегруженном кредитованием ВПК и другими директивными кредитами, которые, как правило, для банка убыточны, генерируют низкий оборот в банковском балансе.
-
В условиях квазирыночной экономики и высоких кредитных ставок электронный ритейл становится убыточным без банковского плеча. «М-видео» уже давно ведет бизнес по принципу маркетплейса, раздавая поставщикам задачи товарного наполнения и логистики.
В подобных мегасделках, конечно, присутствует непубличная история, которая и является настоящим пазлом, который мы попробуем сложить. Мы знаем, что реально сделки пока нет, хотя уже якобы проведен аудит в интересах потенциального покупателя и оконтурен периметр сделки.
Итак, рассмотрим основные непубличные драйверы сделки, начнем со стороны «М. Видео»:
-
Семья Гуцериевых — главный интересант, именно она разгружает в рынок инсайды и обеспечивает СМИ и аналитиков квазирыночными резонами, обосновывая сделку потенциалом синергии «М. Видео» с ПСБ, оцененным в 15%.
-
Гуцериевы, по всей видимости, распродают активы в РФ, поскольку полагают, что любой бизнес сегодня в РФ — большой риск (см. «Домодедово» и прочее, с чего мы начали эту статью), чтобы сосредоточиться на фактически зарубежном нефтетрейдинговом бизнесе. Для этого несколько лет назад в Дубае создана и хорошо капитализирована группа Phoenix Oil & Gas, которой командует сын Микаила Гуцериева Саид, гражданин Великобритании (он там учился).
-
Владельцы «М. Видео» около двух лет назад, с началом предсказуемого кризиса в экономике РФ, связанным с высокими военными расходами, целенаправленно стали замещать банковские кредиты разных банков (Сбербанк, ВТБ) именно на кредиты ПСБ, что выстраивает и упрощает логику сделки.
А что и главное кто драйвер со стороны ПСБ?
-
Ключевой драйвер сделки — зампред ПСБ Юрий Новожилов, хорошо знакомый с Микаилом Гуцериевым много лет по совместному бизнесу управления НПФ и банками.
-
Завершение крупнейшей сделки дает ПСБ не только хороший пиар, но и конкретные корпоративные привилегии участникам процесса (бонусы, продвижение по службе и т. д.).
-
ПСБ как опорному банку оборонно-промышленного комплекса Кремля, со всех сторон санкционированному бизнесу (и его руководители, дочерние и зависимые общества также находятся под санкциями), выгодно «спрятать» внутри огромной импортной машины, какой исторически является «М. Видео», закупку подсанкционных изделий, компонентов, технологий, услуг. В этой свалке поставок можно спрятать и детали для самолетов, и электронные компоненты станков, ракет, дронов. Это снижает риски поставщиков, финансистов, логистов и выводит из-под вторичных санкций конкретных участников процесса.
Немаловажным аспектом в планируемой мегасделке ПСБ именно с Гуцериевым является его виртуозное умение стимулировать покупателей своих бизнесов прямым и непосредственным образом в денежной форме, и чем круче сумма сделки — тем больше будут откаты в сторону организаторов со стороны ПСБ. Ведь личной заинтересованности в путиномике никто не отменял, правда?
Впрочем, такими навыками обладают и другие участники рынка, например Сулейман Керимов, о этом можно прочитать здесь, в сделке примерно такой же размерности, хотя и по другому поводу.
Семья наносит ответный удар империи?
Важно понять, что действия Микаила Гуцериева, одного из крупнейших российских бизнесменов, могут определяться и личными обстоятельствами. Например, много было написано по поводу рейдерской атаки на его компанию «Русснефть» со стороны Игоря Сечина: Гуцериев не только лишился качественных нефтяных активов в России, но и потерял своего сына, которого не смог похоронить, после чего долгое время был вынужден скрываться в Турции.
Месть — это блюдо, которое подают холодным, возможно именно поэтому Гуцериев когда-то собрался с силами, зажал эмоции в кулак и вернулся в Россию, что бы доказать, что он сильнее этой системы. Ингуш Гуцериев, колоритный кавказский элитарий (его мама была районным прокурором в Казахстане, куда Сталиным были изгнаны чеченцы и ингуши) вряд ли простил системе Путина гибель сына. Поскольку разорить империю Путина он не может и не может прямо ее атаковать — значит, он будет наносить тысячи порезов: например, может предложить Кремлю свои токсичные рыночные активы в красивой обертке.
Что и получилось когда-то с банковским и пенсионным бизнесом Гуцериева, а теперь может получиться с «М-Видео».
На подходе другие его активы — отлично сформированные объекты недвижимости (в том числе гостиничный бизнес, которые так любят силовики с советских времен) и логистики, владение и управление которыми ему приносит колоссальные прибыли, но вот после продажи новые «владельцы» вряд ли будут способны быстро собрать команды управленцев, лояльных, преданных и высокопрофессиональных, а именно этим отличается фирменный подход семьи Гуцериевых. Все их управляющие — высококлассные, хорошо мотивированные, и они почти все — члены семьи. Где условные бизнес-патриоты фрадковы, патрушевы и сечины найдут таких людей — для нас загадка.
И в этом и есть холодная месть Гуцериева, а именно: он, несомненно, захочет продемонстрировать отсутствие «себя любимого» в тех бизнесах, которые он много лет создавал, финансировал, управлял, поддерживал и готовил на продажу тупому и свирепому российскому государству.
Пока у него все получается. Тем более на подходе — продажа активов Гуцериева в Астрахани, сформированные с учетом интересов Ирана. Пожелаем ему удачи.
